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当政府实体或公司决定发行债券作为借钱手段时，他们保留了一种服务 投资银行 以中介身份服务。投资银行家担任顾问和承销商。承销商的功能函数确定如何计算债券发行的收益。
承销商的职能
当一家投资银行承销债券时，银行家 从发行机构购买债券并将其出售给投资者。承销商还向美国证券交易委员会提交所需文件，并与发行人协商确定债券的发行价格，利率和条款。承销商承担这些活动的费用以及支付法律顾问和营销债券。承销商可以邀请机构投资者对债券进行投标，向公众出售或与退休基金和保险公司等大型投资者进行私募。
承销商的价差
承销商通过以下方式获得赔偿 传播。债券发行人以低于预期价格的折扣将证券出售给承销商。当投资者购买证券时，承销商保持这种差异或差价。债券发行的典型价差可能是0.5％至1％。例如，承销商可能会以面值的99％购买债券，并以100％的面值向投资者提供债券。假设一家投资银行以99％的票面价格承销2000万美元的债券。如果承销商收到100％面值的发行价，这就是数字的计算方式：
- 债券发行人获得的收益为2000万美元的99％，即1,980万美元。
- 承销商收到出售2000万美元债券的总收益。
- 承销商将净收益 - 差价 - 保持2000万美元减去1,980万美元，即200,000美元。
承销商必须支付差价产生的费用。剩下的就是利润。
承销风险
向投资者发行债券时，无法保证证券将以发行价出售。 债券发行人通过向承销商出售证券来转移这种风险。投资者可能会提高债券的价格，而承销商将收取比预期更大的利差。然而，现行利率也可能会发生变化，或债券发行人的信用评级不足以吸引投资者。在这种情况下，承销商可能不得不以低于发行价的价格出售债券，从而减少利差并造成损失。承销商通常会形成一个 辛迪加 通过邀请其他投资银行家分担营销债券发行的责任来管理风险。承销商的风险分散在集团成员之间。