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美国财政部通过每周拍卖发行称为国库券或国库券的短期证券。它以折扣价出售国库券并以其面值兑换。通过拍卖竞标确定的T-bill购买价格与到期时的面值之间的差异决定了购买者的收益。投资者通过向财政部提交竞争性或非竞争性投标来购买国库券。两种类型的出价有几个显着差异。
投标人资料
银行，经纪公司，私人投资基金和其他类型的大型投资者通常会提交竞标单。成功的竞标需要全面了解证券市场。小型投资公司和个人倾向于提交非竞争性投标，也称为投标。
出价时间
非竞争性投标人必须在下午12:00之前提交报价。拍卖当天的东部时间。财政部接受竞标，直到下午1点。拍卖当天的东部时间。主要竞争性T-bill投标人经常在拍卖结束前几秒提交出价。
出价特征
在有竞争力的T-bill投标中，投标人指定其想要购买的T-bills的数量以及它想要的投资回报。投标人以折扣率表示回报。例如，1.00的出价意味着购买者寻求1％的折扣率。如果财政部接受这个在到期时赎回1000美元的国库券的出价，买方支付990美元。 1.5的出价是一个更高的出价，因为购买者通过提出支付$ 985的$ 1,000 T-bill来寻求更高的折扣。在拍卖中，财政部可能不会接受竞争性投标人的最高出价。相反，它接受拍卖中所有非竞争性投标人的投标。
分配
当拍卖结束时，财政部官员从公开募股的总金额中扣除所有非竞争性投标。例如，如果100亿美元拍卖中的非竞争性出价总计20亿美元，财政部就会为非竞争性投标人预留20亿美元，并将剩余的80亿美元的国库券分配给竞争性投标人。财政部官员将所有竞争性投标从最低到最高排名;从最低出价者开始，他们开始分发国库券。他们继续发行国库券，直到竞争性投标人的80亿美元资金池耗尽。如果竞争性投标人的总投标金额超过集合金额，财政部不接受最高竞争性投标。
然后，财政部官员通过平均竞争性出价来计算非竞争性投标人的贴现率。例如，如果成功的竞争性出价介于1.0和1.5之间，则非竞争性出价者的折扣率将设置在此范围内。
限制
个人竞争性投标人可以购买不超过T-bill拍卖中提供的总金额的35％。非竞争性投标人仅限于每次拍卖购买100万美元。